今年8月1日，香港正式实施了《稳定币条例》，标志着其在加密金融领域迈出重要一步。截至9月30日，已有36家机构递交申请，市场普遍预计首批牌照将在明年第一季度正式公布。然而，近日《金融时报》援引知情人士称，包括蚂蚁集团、京东在内的多家内地企业在接到人民银行和国家网信办“不得推进”指示后，已暂停稳定币计划。这一消息引发市场对香港稳定币政策走向的关注。
尽管如此，整体来看，香港稳定币政策短期内不会受到实质性影响。
人民银行的监管逻辑
央行官员指出，任何科技公司或券商发行“货币”行为，都可能削弱央行的货币主权。尤其是针对人民币或离岸人民币的稳定币，与数字人民币（e-CNY）的核心目标高度重叠，可能构成竞争或冲突。
换句话说，此次叫停的项目主要是人民币锚定的稳定币，与数字人民币的跨境支付与替代现金场景存在高度重合。监管重点在于保护央行主导的人民币数字化战略，而非全面压制香港稳定币发展。其他类型的稳定币，如美元、债券或基金类稳定币，则仍可照常申请与运营。
哪些稳定币在香港更容易获批
结合香港金融体系特点与此前RWA（现实资产代币化）研究，美元及有息资产类稳定币的申请前景最为乐观。具体来说，包括美元货币市场基金、美国国债支持的稳定币，以及其他以美元或港元外币储备为支撑的资产，其获批概率较高。
这与香港的现有港元发行机制密切相关。三家发钞银行——汇丰、渣打和中国银行（香港）——在发行港元纸币时，需要按固定汇率向香港金融管理局缴纳等值美元储备，获得“负债证明书”后方可印钞。这一机制使得美元类资产在香港金融体系中具有天然优势，也为美元锚定稳定币提供了成熟且可验证的操作路径。
香港金融体系或迈向双轨制
从更长远来看，香港稳定币政策可能呈现“双轨制”趋势。一方面维持现有港元美元储备机制，保障国际金融中心的稳定性；另一方面逐步引入数字人民币等创新资产，以支持人民币国际化战略。
此次人民银行对人民币稳定币的管控，也透露出其更宏观的战略考量：借助香港作为国际金融窗口，逐步推广数字人民币，同时确保金融市场稳健运行。这意味着未来香港可能成为美元资产稳定币与人民币数字货币并行发展的试验场，形成多元化、双轨制的储备结构。
对市场的启示
1. 短期影响有限：美元及其他外币锚定稳定币仍具备审批优势，相关企业可按既定节奏推进。
2. 监管分层清晰：人民币稳定币受到严格管控，而非完全禁行，政策逻辑基于国家货币主权和数字人民币战略。
3. 香港将成为国际化窗口：稳定币发展与人民币国际化战略相辅相成，政策变化更多体现战略布局，而非市场封锁。
总的来说，蚂蚁、京东暂停人民币稳定币计划，并不意味着香港稳定币政策受阻。相反，这为市场划清了监管边界，让美元及其他资产锚定的稳定币项目拥有更明确的发展方向。未来几年，香港或将成为稳定币创新的重要舞台，同时承担推动数字人民币跨境应用的角色。
香港稳定币生态的建设才刚刚开始，双轨并行的格局将带来更多机遇：不仅让投资者有更多选择，也为企业提供了更清晰的合规路径。