随着人工智能浪潮持续推动美股走高，美国银行（美银）策略师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）近日发出警告称，当前的市场繁荣背后潜藏着巨大泡沫风险，而黄金与中国股票可能是对冲这种风险的最佳选择。
哈特尼特在最新的市场报告中指出，人工智能题材仍是短期市场的主导力量，但估值已脱离现实。他写道：“AI板块的领导地位短期内不会动摇，但在市场繁荣与泡沫阶段，黄金与中国股市是更为稳健的对冲工具。”
AI推高美股市值 估值水平远超历史平均
自2024年4月以来，标普500指数的总市值已飙升约17万亿美元，芯片巨头英伟达的市值更是突破5万亿美元，成为AI行情的象征。与此同时，亚马逊与苹果公布的亮眼财报继续推升市场信心，投资者普遍押注美国将在2026年迎来经济复苏、降息周期与可能的亲市场政策。
然而，在这种热情背后，市场的估值已明显偏离历史区间。美银数据显示，标普500的远期市盈率已升至23倍，远高于过去二十年的平均值16倍。今年以来，该指数已上涨逾16%，其中“七大巨头”（Mag 7）科技公司贡献了主要涨幅。
这些科技巨头如今在标普500中的权重超过三分之一，而它们的整体远期市盈率更是高达31倍。哈特尼特认为，这种结构性集中与估值泡沫的叠加，意味着市场正变得越来越脆弱。
虽然近期Meta因AI投资回报的不确定性导致股价波动，引发短暂的市场回调，但投资者对AI主题的热情并未降温，反而加剧了潜在泡沫的风险。
黄金重获青睐 对冲通胀与政策风险
面对高估值与潜在通胀，美银建议投资者重视黄金的防御属性。哈特尼特指出：“宽松政策叠加经济扩张可能再次引发通胀，黄金在这种环境下的对冲功能将重新凸显。”
虽然近期金价从每盎司4300美元的历史高点有所回落，但其价值支撑仍在。根据EPFR数据，全球黄金基金在经历连续四个月的资金净流入后，最近一周出现创纪录的75亿美元资金外流，显示出市场短期的获利回吐情绪。然而，从长期视角看，黄金仍是应对宏观不确定性的关键配置。
部分分析人士指出，若2026年前美联储如市场预期那样转向宽松，叠加美国财政赤字高企与地缘政治紧张，金价可能重新进入上升通道。
中国股市崛起 成全球投资者的另类选择
除了黄金，美银的报告还强调中国股市的潜力。哈特尼特认为，中国资产可能成为未来两年表现最优的“非美市场”之一。
截至目前，MSCI中国指数年内已上涨33%，大幅跑赢标普500指数。这一表现不仅得益于政策层面对科技创新与资本市场的支持，也反映出市场对中国AI产业潜力的信心。尤其是在生成式AI领域，中国新兴模型如DeepSeek的突破让投资者重新审视中国在全球科技生态中的竞争力。
此外，中国股市的估值相对较低，机构资金开始回流。本土消费与新能源行业的复苏，也为市场提供了新的增长动力。
值得注意的是，哈特尼特及其团队在特朗普上次当选后曾精准押注亚洲与欧洲股市，当时他们预判宽松政策将推升国际市场表现，而这一策略最终得到验证。这一次，他再次暗示全球资本可能再次向新兴市场流动。
结语：在繁荣边缘寻找平衡
人工智能的繁荣让市场充满希望，但也让估值偏离基本面。美银的分析提醒投资者，在追逐AI概念的同时，应关注资产配置的多元化。黄金提供稳健防御，中国股市代表新兴增长，这两类资产或许能在AI泡沫破裂时，成为资本的“避风港”。
未来的市场或许仍将由科技驱动，但真正的智慧投资者，往往懂得在泡沫之上寻找支点——而不是随风起舞。