继上周跌破“特朗普底”11万美元上沿后，比特币在宏观不确定性骤然加剧的背景下，本周再度出现大幅下跌，下跌幅度达到10.04%，价格一举跌破本轮牛市上升通道下沿及360日均线两大关键技术支撑。这一走势标志着比特币在技术层面正式进入熊市区间，若资金回流迟缓且抛压持续，2022年开始的牛市可能面临彻底终结的风险。
美国政府虽已重新启动运作，但财政部账户资金尚未流出，商业银行的准备金仍处低位，短期流动性紧张现象加剧。与此同时，美联储鹰派票委数量持续上升，市场对12月降息的预期已跌破50%，进一步加大了宏观环境对风险资产的压制力度。
市场中卖盘密集，长手持有者进行止盈，短手因亏损卖出，BTC ETF通道创下历史第二高单日抛售纪录。买方虽存在，但行动消极，传统技术支撑显得失效。上升通道下沿和360日均线的跌破，使得比特币价格在技术上完成熊市转折，若未来数周资金无法有效回流或抛压持续，BTC难以重返关键技术指标之上，牛市终结的概率将大幅提升。
宏观金融与经济数据的影响
美国政府本周刚刚恢复运作，但由于停摆期间经济数据缺失，未来公布的9月CPI数据及10月CPI永久缺失，将使得12月美联储政策决策面临不确定性。非农就业数据连续数周未能发布，而11日的ADP报告显示，截至10月底四周，私人部门平均每周净流失11,000个岗位，相较10月早期的周增14,250个岗位转为负增长，显示招聘势头逆转，对降息而言是潜在利好。
然而，美联储持续鹰派姿态明显。继上周三位票委表态鹰派后，本周又有三名票委加入鹰派行列，推动12月降息概率由先前的90%降至本周五的44%，市场普遍已定价降息或再次暂停。短期流动性紧张伴随政府停摆积累的财政部TGA账户资金堆积，使SOFR升至近期高点，纳指连续下跌，并一度跌破60日均线，自高点下跌超过6%。尽管盘中触及强支撑位，纳指最终收涨0.13%，站稳50日均线，但美股估值调整压力仍然明显。
加密市场的特殊压力
相比美股，比特币本轮表现更加惨淡。在连续三日大跌后，周五再次下跌5.13%，跌幅和交易量均接近10月10日的水平，成为本轮下跌中的第二大单日跌幅。自7月以来，长手启动本轮第三轮抛售，本轮价格下调加大了卖出力度，这往往是牛熊转换阶段的典型特征。
本周长短手抛售规模虽略有下降，但交易所比特币流量由流出转为流入，显示承接资金严重不足。BTC ETF及ETH ETF均处于高位抛售状态，虽有Strategy和BMNR等机构扫货，但独力难以支撑市场，BTC和ETH最终以大幅下跌收盘，技术指标显示日线维度上升通道下沿被有效跌破，标志着牛市上升通道支撑首次失守，若未来数周无法重回下沿上方，周线上熊市确认将不可避免。
未来展望与关键因素
短期来看，随着美联储继续发债，美元流动性紧张可能加剧，BTC及加密市场仍承受压力。中期方面，下周公布的9月CPI数据将对市场预期形成关键指引，当前44%的降息概率已反映在价格中，若数据疲软且就业情况不佳，降息可能性回升，ETF等资金通道有望迅速回流，为市场提供喘息空间。同时，长手抛售力度的变化也值得关注，如能减缓或恢复积累，市场可能暂时止跌。
周期指标显示，据 eMerge Engine 的 EMC BTC Cycle Metrics 指标，BTC已进入下行期（熊市），当前技术面与资金面共同印证，市场正处于牛熊转换关键窗口期。投资者需关注流动性变化、ETF资金动向以及美联储政策信号，这些因素将决定BTC在未来数周是否能够重新确认支撑或进一步下探。