近期比特币跌破关键的 10 万美元关口，引发市场关注。持有大量比特币的“巨鲸”以及部分长期持有者的抛售行为，成为推动币价走弱的重要因素。然而，多数分析师认为，这一抛售行为仍属于市场自然获利了结，而非恐慌性抛售信号。
根据区块链数据分析，“巨鲸”通常被定义为持有 1000 枚以上比特币的个人或机构。尽管他们的具体身份多不为人知，但通过追踪其钱包活动，可以获得其交易节奏和资金流向的线索。近期数据显示，部分巨鲸确实加快了抛售速度，但这一行为在时间和数量上呈现规律性，显示出稳健的资产管理策略，而非市场恐慌。
MarketVector Indexes 数字资产研究主管马丁·莱因韦伯（Martin Leinweber）指出，这类抛售可能反映的是“有计划的资产分配”。许多早期投资者在比特币价格仍低位时入场，经过多年持有后，现在市场流动性充足，他们有机会在不剧烈冲击价格的情况下逐步获利了结。相比十年前，如今的比特币交易流动性大幅提升，市场结构也更成熟，因此即便出现大额抛售，整体市场仍能承受。
不过，CryptoQuant 分析师提醒，需要关注市场对抛售的承接能力。近期比特币价格下跌时，买方动力明显减弱。道琼斯数据显示，上周比特币交易所交易基金（ETF）全周净流出 3.113 亿美元，创下自今年三月以来最长连续五周流出周期。过去五周比特币 ETF 累计流出 26 亿美元，这意味着市场承接能力有限，抛压可能持续。上周五，比特币价格一度接近 1.94 万美元，为 5 月 6 日以来最低水平，显示整体市场仍承压。
历史数据也表明，长期及大额持有者的抛售行为在牛熊周期中并不罕见。区块链分析公司 Glassnode 发现，那些持有比特币超过七年、每小时出售逾 1000 枚的巨鲸，其抛售行为通常呈现规律且匀速的模式。分析师认为，这类抛售主要由获利了结驱动，而非恐慌性抛售。
10 万美元关口一直被视为心理阈值。Swan Bitcoin 首席执行官科里·克利普斯滕（Cory Klippsten）表示，许多早期投资者将这一水平视为获利了结节点。Glassnode 数据显示，自 2024 年 12 月比特币首次突破 10 万美元以来，长期持有者的抛售行为有所加剧，表明价格心理阈值仍在影响市场节奏。
不过，宏观经济环境也给比特币和其他风险资产带来压力。LMAX 集团市场策略师乔尔·克鲁格（Joel Kruger）指出，投资者对美联储 12 月降息预期下调，加之劳动力市场数据不及预期，使得市场整体风险偏好降低，部分多头头寸被迫清算，进一步加剧抛压。
尽管市场承压，但个别巨鲸仍在持续增持。软件公司 Strategy Inc. 董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）表示，公司上周继续加速购买比特币，截至上周五持有逾 64 万枚，比特币流通总量约 1990 万枚，占比超过 3%。这一动作显示，尽管部分长期持有者获利了结，仍有巨鲸在市场中增加筹码，部分缓冲了下行压力。
综合来看，近期比特币下跌主要受长期持有者获利了结、市场承接能力下降以及宏观经济不确定性影响，而非单纯恐慌性抛售。市场短期承压，但若资金回流和买方支撑增强，下行压力有望逐步缓解。投资者需关注巨鲸抛售节奏、ETF 流出流入变化及宏观政策数据，这些因素将直接影响比特币价格的中短期走势。