2025 年，加密货币项目代币回购成为市场关注的焦点。根据 Coingecko 最新数据，截至目前已有 28 个知名加密项目明确实施代币回购，总支出超过 14 亿美元。前十大回购项目占据了整体回购支出的 92%，显示少数头部项目主导了代币回购潮流。
Hyperliquid 在今年的代币回购中遥遥领先，其援助基金已花费超过 6.4464 亿美元，约占 2025 年所有代币回购支出的 46%，超过第 2 至第 10 名回购规模总和。Hyperliquid 至今至少回购了 2136 万枚 HYPE 代币，占总供应量的 2.1%，平均每月支出约 6550 万美元，从年初的 3914 万美元逐步增至 8 月的 1.1062 亿美元，回购均价约 30.18 美元。
紧随其后的是 LayerZero，今年 9 月一次性回购了早期投资者持有的 ZRO 总供应量的 5%，花费 1.5 亿美元，平均回购价格达到 3 美元。官方称这次回购为一次性行为，并非长期计划，因此可能会被持续回购的项目超越。Pumpfun 位列第三，自 7 月开始每月平均回购 4047 万美元的 PUMP 代币，累计回购金额 1.3817 亿美元，占总供应量的 3%，平均回购价格为 0.0046 美元，受 10 月 11 日市场崩盘影响，目前账面上处于亏损状态。
Solana 生态去中心化交易所 Raydium 的 RAY 代币回购支出达到 1.0035 亿美元，且自 2022 年起就持续进行回购和销毁计划。其他回购项目包括 Rollbit（2793 万美元）、Bonk（2730 万美元）、Tron 生态 Sun 平台（303 万美元）以及交易所 WOO（168 万美元）。整体来看，今年代币回购支出集中在头部项目，而大部分中小项目回购规模相对有限。
在回购比例方面，GMX、MPLX 和 Sky Protocol 表现突出。GMX 回购了总供应量的 12.9%，共计 2086 万美元，平均月支出 224 万美元；Metaplex（MPLX）回购占总供应量的 6.5%，累计花费 1378 万美元，每月支出平均 138 万美元；Sky Protocol 回购占总供应量的 5.4%，累计使用 7882 万美元盈余，每月支出在 296 万至 1831 万美元之间，平均为 968 万美元。相比之下，Jito 和 Chainlink 回购金额较小，仅分别为 100 万美元和 1045 万美元，占总供应量不到 0.05%，而 Ethena 与 Aave 回购比例最低，仅约 0.6%。
从整体趋势来看，2025 年代币回购平均每月总支出约 1.4593 亿美元。尽管 9 月份回购总额出现激增，主要是由于 LayerZero 的一次性回购公告，剔除 ZRO 回购后的 9 月支出仅为 1.6845 亿美元。但自 7 月以来，下半年的回购支出显著增长。10 月上半月的回购支出已达到 8881 万美元，显示市场回购热情持续升温，预计将连续多月维持高位水平。
代币回购不仅是项目方向持币者返还价值的手段，也成为市场调节和激励机制的重要工具。Hyperliquid 的大规模回购引发市场热议，其在低流通量、高 FDV 的代币经济模型中推广回购机制，为其他项目提供了参考，也加剧了围绕回购效果与长期价值的讨论。未来，代币回购将继续成为衡量项目资本运作能力和市场策略的重要指标。