美国时间 2025 年 12 月 10 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）正式向 Gemini 授予指定合约市场（DCM）牌照，使其不仅能够推出名为 Gemini Titan 的预测市场平台并在早期提供围绕“是/否”类问题构建的二元事件合约，还为其未来向加密货币期货、期权以及永续合约等受监管衍生品进一步延展业务奠定了制度基础，而这一批准不仅象征着长达五年多的漫长申请流程终获阶段性成果，更意味着美国合规预测市场格局将在加密交易所的加入下重新洗牌。
一、Gemini迈向预测市场的关键时刻
Gemini 最初于 2020 年 3 月提交 DCM 申请，如今终于在漫长的合规审查之后拿下该项牌照；而其首席执行官 Tyler Winklevoss 在谈及此事时以一种颇具政治意味的表述强调，这份批准不仅标志着监管流程的正式闭环，也象征着在美国政治环境发生显著变化——尤其是特朗普政府终止拜登时期加密监管挤压政策的当下——CFTC 已能够在代理主席 Pham 的带领下重塑为一个“倾向于支持商业创新”的监管机构，并据此让美国在快速发展的新型预测与加密衍生品市场中重新获得战略优势。
在其看来，预测市场本身所蕴含的潜能或许能够与传统资本市场相提并论，甚至在以信息聚合与群体智慧为核心的机制驱动下取得更为激进的增长路径；因此 Gemini Titan 将以网页端和随后推出的移动端，为美国用户提供能以美元直接交易事件合约的入口，再逐步引入包括加密永续在内的高度成熟但至今主要集中在亚洲市场流通的衍生品类型，试图将全球流动性最旺盛的合约品类正式带回美国本土。
从愿景上看，Gemini 试图通过预测市场进一步完善其“金融超级应用”战略版图，让用户能够在一个高度整合的生态内同时获取价格发现、信息聚合、风险管理与投机交易等多维度服务，使预测市场从边缘产品成长为其生态中的结构性支柱。
二、Gemini为最终拿下牌照铺设的合规与治理路径
1. 先与CFTC化解旧案，扫清关键障碍
Gemini 在 2022 年曾遭 CFTC 起诉，指控其在协助推出首个受监管比特币期货合约的过程中对自身防操纵能力做出“虚假或误导”陈述；该事件长期被视为其 DCM 申请的重要阻碍，而 Gemini 在 2025 年 1 月主动支付 500 万美元和解金并终止相关诉讼，向监管机构展示了愿意遵循监管框架、化解历史争议并以合作姿态推动牌照进程的决心。
2. 全球牌照网络强化“合规运营”叙事
Gemini 在过去两年持续加强欧洲市场的牌照布局，先后取得 MFSA 的 VASP 注册、基于 MiFID II 的投资业务牌照，以及 2025 年 8 月的 MiCA 牌照，使其能够覆盖欧盟及欧洲经济区的衍生品与加密资产业务；这些欧洲监管资质虽非美国颁发，却显著提升了其在全球范围内的“合规声誉”，并反向改善了 CFTC 对其治理结构、风险管理与运营透明度的信心。
3. 成功上市为其“合规能力”提供第三方背书
Gemini 在 2025 年 9 月成功于纳斯达克挂牌交易，上市后必须以季度财报方式公开交易量、托管规模、费用结构、用户增长与风险敞口，从而在 SEC 的严格监管之下形成高度透明的商业与风控体系，这种透明机制反而成为支持其 DCN 牌照申请的额外加分项，使监管者更易评估其系统性风险管理能力，从而降低批准的不确定性。
三、交易所正加速进入预测赛道，Gemini并非孤军作战
1. Robinhood：以超级入口推动预测市场规模化
Robinhood 虽非传统意义上的加密交易所，但其与 Kalshi 自 2024 年起展开的深度合作已经让其成为美国最重要的预测市场入口之一。2025 年单年合约成交量达到 90 亿份，单季处理量即高达 23 亿份，为公司带来超过 2 亿美元的年化收入；而在 2025 年 11 月与 Susquehanna 计划共同收购 LedgerX 的举动，则进一步显示其试图掌握合约创建与结算系统的核心能力，以便在监管框架下直接挑战 Kalshi 和 Polymarket 等行业领先者，迈向更具战略主动权的预测市场基础设施层。
2. Crypto.com：借Fanatics切入体育与泛娱乐预测生态
Fanatics 与 Crypto.com 在 2025 年 12 月联合推出的 Fanatics Markets 采用分阶段上线策略，先以体育、金融与政治等广谱事件切入，再扩展至加密、科技、IPO、娱乐与气候等高度叙事化领域；这一布局事实上将预测市场与现实世界的庞大体育产业链与娱乐经济绑定，使预测产品具备天然的用户基础与流量入口，从而大幅提升预测市场的消费级渗透率。
3. Coinbase：疑似正在与Kalshi深度整合构建原生预测入口
2025 年 11 月曝光的信息显示 Coinbase 或正在打造带有其品牌标识的预测市场界面，并以 USDC 作为核心计价单位；若此信息确凿，则意味着 Coinbase 将基于 Kalshi 的监管审批体系构建一个高度合规、与自身账户体系直接打通、并以 USDC 完成现金结算的预测平台，使其能够以“托管 + 结算 + 场外流动性 + 品牌”形成完整竞争链条。
结语：预测市场迈向主流化，交易所争夺战刚刚开始
Gemini 获得 CFTC DCM 牌照不仅象征着其漫长五年合规征途的阶段性胜利，也标志着预测市场这一曾长期被视作边缘化的赛道正在因合规化、资本化与交易所化而迎来深度重构；而随着 Robinhood、Crypto.com、Coinbase 等平台相继进场，一个围绕事件合约、信息发现、用户规模、流动性整合以及全球合规布局的竞争时代正在成形，谁能仰赖监管优势、产品结构创新与广谱用户网络在该领域建立主导地位，将决定下一阶段加密交易所版图中的关键权力分配。