2025 年 11 月 28 日，中国人民银行召开虚拟货币交易炒作整治工作的协调会议，会议由央行牵头，并召集公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发改委、工信部、司法部、国家市场监管总局、国家金融监管总局、中国证监会与国家外汇管理局等共十三个部门相关负责人出席。这种“顶层–跨部委”规格的会议在近几年并不常见，显示出监管层对虚拟货币领域风险仍保持高度敏感度，也意味着国家将继续强化对于虚拟货币投机、跨境链路与配套灰产的系统性整顿。
会议强调，近年来各部门严格执行党中央与国务院的总体部署，按照 2021 年十部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》开展专项整治，在遏制交易炒作、清理乱象、防范金融风险等方面已取得明显成效。此次会议的目的并非推出全新的监管框架，而是要在既有定性和政策基础之上，进一步落实执法与协同机制，以确保此前的监管体系不被灰产绕过，不被新技术弱化，也不因市场热度变化而松动。
为了正确理解此次监管信号，有必要回顾过去十年影响行业走向的关键政策节点，它们奠定了中国对虚拟货币“逐层收紧”的整体脉络。
01 央行与监管部门历年关键政策的演进
从 2013 年首次将比特币定性为“特定虚拟商品”开始，中国监管在十年间经历了一个从风险提示到全面禁止的转变过程：
2017 年关闭境内交易所、叫停 ICO；
2021 年全面定性虚拟货币相关活动为非法金融行为；
此后陆续推动矿业清退、OTC 监控、跨境资金链排查。
这些政策组合成一条连续的监管主线：从“限制”到“禁止”，再到“严执法”，监管力度不断强化，监管工具链不断升级。
因此，2025 年的整治并不是一个突发事件，而是既有政策逻辑的自然延伸。
02 2025 年 11 月 28 日会议的核心信号：强化执行，而非改写规则
尽管外界可能会以为会议代表“政策风向大变”，但实际上其核心精神可以概括为四个方面，且均延续 2021 年以来的总基调。
1. 监管定性保持不变：虚拟货币仍被视为非法金融活动
会议再度强调三个关键判断：
- 虚拟货币不是货币，不具有法偿性与强制性。
- 凡涉及虚拟货币的融资、交易、撮合、定价等活动均属非法金融活动。
- 各类金融机构、支付机构不得为虚拟货币提供账户、支付、结算、清算等便利。
这意味着，监管底线没有任何改变的空间。
市场上有关“中国可能松动虚拟货币态度”的猜测不具有现实基础。
2. 稳定币首次被提升至更高监管层级，成为重点排查方向
会议特别点名 USDT、USDC 等稳定币，指出其在身份识别、反洗钱、跨境资金流动等方面存在重大风险：
- 难以满足 KYC / AML 要求；
- 常被用于跨境资金转移、诈骗洗钱；
- 成为国内地下资金链条的核心工具。
这是本次会议最值得关注的新增内容：
稳定币风险被正式上提至跨部门会议层级，预示未来将面临更系统性、持续性的重点整治。
3. “信息流 + 资金流”的双线协同监管将全面升级
会议明确提出要推动跨部门合作，通过整合信息流、资金流与链上数据，使监管从过去的点状打击升级为链式追踪：
- 网信办负责监测社交平台、内容引流、炒作宣传等信息流；
- 银行体系与金融监管机构负责识别异常资金链路；
- 公安部门搭建快速处置机制，提高对洗钱跑分、诈骗链条的打击效率。
这一部署意味着：
监管工具将从“人工稽查”迈向“算法协同”，从“单点执法”迈向“全链条围堵”。
4. 会议属于行动部署，而非新规出台
会议没有新的法律文件，也没有改变监管定性：
- 2021 年政策仍是最高纲领；
- 当前重点是“继续收紧、加强执行”；
- 特别强调跨境通道、稳定币链路、投机宣传的排查。
换言之，监管框架没有更新，但执行强度进一步提升，且有跨部门统一行动的趋势。
03 对加密行业的现实影响：不是新清退，但环境更趋收紧
虽然此次会议并非新的“大规模清退”，但对国内灰色生态的影响是显著的。
1. 稳定币 OTC 交易将更加困难
由于稳定币被点名：
- 场外 OTC 的收款码与银行账户被风控的概率上升；
- 个人大额购入或频繁交易更容易触发 AML 风险提示；
- 交易链路将变得更隐蔽，也更不稳定。
结果是：
过去的“灰色通道”将进一步转向“深灰甚至黑色”，成本与风险同时上升。
2. 链上灰产（洗钱跑分、诈骗 NFT、伪 GameFi 等）将被更精准识别
信息流与资金流协同后，监管可以通过模式识别快速定位链上异常行为，使得：
- 洗钱跑分链条被更容易锁定；
- 假 NFT、假链游、非法集资等被更快侦测；
- 黑灰产难再依靠社交平台与加密资产完成闭环。
未来国内“链上犯罪”生存空间将被进一步压缩。
3. 对全球加密市场的直接影响有限
与 2017、2021 不同，中国如今已不再掌控全球加密市场的交易量、挖矿算力与定价权：
- 比特币定价核心来自美国 ETF 资金流；
- 全球交易活跃度更多受宏观经济、美元流动性影响；
- 中国因素对全球价格波动的边际影响显著下降。
事实上，比特币在会议前后仍维持在 9 万美元附近横盘，并未因中国监管而出现明显跌幅，这也体现了全球市场结构的彻底改变。
04 总结：中国监管主线未变，但执行力度再度提升
从十年的监管演变来看，中国的监管逻辑清晰且连续：
- 2013：虚拟商品定性
- 2017：关闭交易所、禁止 ICO
- 2021：将虚拟货币活动全面定性为非法金融
- 2025：在既有框架上强化执法并重点整治稳定币
可预见的趋势包括：
- 稳定币将成为长期监管重点；
- 跨境通道与资金链路持续被压缩；
- 灰产链条将被持续清理；
- 公链代币领域仍维持“不承认、不支持、不参与”的总态度。
整体来看，不是新的政策周期，而是原有监管体系的进一步深化与强化执行。
免责声明
本文内容仅代表作者观点，不构成任何形式的经营或投资建议。数字资产风险极高，请保持理性、提高风险识别能力。